2026年春节后首个往异日，A股迎来春季躁动，沪深两市逾3700只个股普涨。
与之变成赫然对比的是，被视为商场“压舱石”的保障板块逆势走弱，中国东谈主寿（601628）、中国祥瑞（601318）等五大上市险企A股全线重挫，港股回调更为显耀，中国东谈主寿与新华保障（601336）H股当日双双创下年内最大单日跌幅。
集体回调，躁动收场
这场逆势集体回撤并非毫无预兆，本色是前期板块涨幅过高、商场预期过度乐不雅后的感性总结，亦然2026年开年保障板块急速“格调切换”的不绝。开年以来，保障板块一皆呐喊大进，1月凭借欠债端改善的乐不雅预期显耀走强，成为本钱商场焦点，1月5-6日两个往异日累计飞腾11.23%；春节前夜，商场乐不雅脸色捏续升温，中枢复旧是2025年保障业的亮眼收货单——总钞票历史性冲破41万亿元，全年保费增速超7%，行业步入基本面与投资端双向改善的良性周期。
但这一强势势头在春节前后突然逆转，演出了从“狂欢”到“滑落”的极速切换，收尾2月25日，板块举座大幅回撤，多家上市险企股价已跌回年头着手。
板块与个股走势明晰印证了这次逆转：表征板块举座的保障Ⅱ（BK0474）指数，从1月高点1827.67点跌至2月25日的1625.54点，区间回撤超11%，且接连跌破多条膺惩均线，时代形式走弱。个股说明分化彰着，新华保障相对强势，1月16日股价涉及82.09元高点，12个往异日内年内涨幅达17.78%，总市值半个月跃升328亿元至2290亿元，收尾2月25日仍保捏10.32%的年内涨幅；板块权重龙头则说明疲软，中国东谈主寿年内涨幅仅余0.88%，中国太保（601601）缩窄至0.5%，中国东谈主保（601319）、中国祥瑞更是转为负增长，辞别下落1.9%和4.9%，大都险企年头涨幅已被本轮诊治消化殆尽。
{jz:field.toptypename/}这次回调并非源于保障主业失速，深层逻辑是对保障板块投资波动明锐度的一次压力测试。东吴证券等机构分析显露，2025年第四季度，尽管行业全年盈利邃密，但本钱商场成长板块出现阶段性回调，创业板指下落1.1%、科创50指数大跌10.1%，已对险企当期损益表产生一定影响。
这种影响的传导，与险资捏仓结构及司帐准则密切联系。2025年险资遍及加大权力类钞票捏仓，且大都纳入FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）科目核算，股市波动会获胜反应在利润表中，穷乏缓冲空间。尽管新华保障通过加多高股息OCI类权力器用（从年头306亿元增至374亿元）平滑波动，但弘大的捏仓鸿沟仍使其股价受前期赢利盘回吐、年报波动预期影响，当先出现诊治。
险企功绩硬核解围
尽管保障板块出现短期逆势回调，但上市险企的功绩韧性已通过2025年的观念数据充分体现。以寿险行业龙头中国东谈主寿为例，其2025年前三季度财报说明较好：收尾贸易总收入5379亿元，同比增长25.9%；归母净利润达1678亿元，同比增长60.5%，每股收益达5.9元，快乐飞艇pk10app官网下载其中第三季度单季归母净利润达1268.7亿元，同比增幅达91.5%。复旧其盈利增长的主要身分，既包括保费鸿沟的稳步扩展，也包括投资端的邃密说明。
具体来看，2025年前三季度中国东谈主寿总投资收益达3685.5亿元，较2024年同期净增1071.3亿元，增幅41%，年化总投资收益率进步至6.4%。其他险企投资端也呈现相似向好态势，新华保障同期投资收益404.1亿元，同比增速达687.2%，带动其归母净利润达328.6亿元，同比增长58.9%。
这些数据的背后，是险资响应中永久资金入市号令、主动诊治钞票确立战术的服从。2025年各大上市险企均加大权力类钞票投资力度，要点布局高股息钞票与新质出产力联系鸿沟，这一战术使其在本钱商场回暖周期中得到较好投资酬金，进而推进盈利鸿沟进步。
与投资端的短期波动变成对比，2025年保障主业呈现复苏态势，行业转型也取得一定进展。往常，上市险企逐渐开脱单纯依赖“东谈主海战术”的鸿沟扩展模式，通过渠谈重塑与家具升级，推进保费质料与业务结构优化，逐渐向注重质料的发展模式转动。
新华保障的转型具有一定代表性。2025年其累计原保障保费收入达1959亿元，同比增长15%，在大型险企中增速相对较高；业务结构也有所优化，前三季度新业务价值（NBV）同比增长50.8%，保单永久盈利孝顺有所进步。值得防范的是，这种增长并非依赖代理东谈主数目扩展——在行业代理东谈主捏续出清布景下，其个险渠谈东谈主均产能逆势进步50%，银保渠谈永久险首年保费亦增长66.7%，多元渠谈布局奏效初显。
中国太保的功绩则体现了渠谈重构的奏效。2025年太保寿险收尾原保障保费收入2581.2亿元，同比增长8.1%。拆解保费结构可见，传统代理东谈主渠谈新保业务因转型濒临压力，同比微降9.9%，但银保渠谈增长有用弥补了这一缺口，往常银保渠谈保费达565.3亿元，同比增长42%，其中续期业务增速达66.2%，渠谈间的互补突显了险企的转型诊治才气。
算作行业龙头，中国东谈主寿的保费鸿沟捏续跳跃。收尾2025年11月30日，其总保费冲破7000亿元大关，其中前三季度续期保费达4516.1亿元，同比增长10%，为2021年以来同期最高。续期保费的矜重增前途步了公司抗周期波动才气，而1566.4亿元新单保费（同比增长10.5%），则使其在保捏鸿沟跳跃的同期收尾稳步扩展。
综上，2026年春节后保障板块的逆势回调，是商场对前期过高乐不雅预期的感性修正，亦然对险资投资端波动压力的提前消化。短期股价受本钱商场波动影响出现诊治，2025年保障行业呈现复苏态势、转型取得一定进展，主业基础相对融会。关于保障板块而言，后续估值走向将取决于基本面稳妥性与投资端波动的均衡。
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牵扯裁剪：秦艺
